Finančný trh a cenné papiere

Finančný trh – charakteristika, funkcie a členenie finančného trhu
 
Finančný trh – je trhom, na ktorom finanční sprostredkovatelia (poisťovne, banky...) prostredníctvom finančných nástrojov (akcie, CP) uskutočňujú pohyb krátkodobého a dlhodobého kapitálu medzi subjektmi danej krajiny a medzi subjektmi rôznych krajín => je univerzálnym trhom.

Dôvody prečo subjekty vstupujú na finančný trh:
- snaha získať finančné prostriedky,
- snaha investovať dočasne voľné finančné prostriedky
- špekulačné dôvody

Dôvody, pre ktoré vstupujú na finančný trh sprostredkovatelia:
- jednoduchosť operácií,
- nižšie náklady,
- menšie riziko.

Subjekty, ktoré vstupujú na finančný trh:
- obyvateľstvo,
- podniky,
- orgány štátnej správy,
- medzinárodné a nadnárodné organizácie,
- banky

Cena na finančnom trhu:
- úrok,
- kurz cenných papierov.
 
Funkcie finančného trhu:
- základná funkcia – prevod finančných prostriedkov z prebytkového sektora do nedostatkového,
- akumulačná funkcia – sústreďuje finančné prostriedky
- alokačná funkcia – rozmiestňuje získané finančné prostriedky,
- prerozdeľovacia – umožňuje zmenu držby,
- informačno-signalizačná – poskytuje informácie o prosperujúcich a neprosperujúcich firmách,
- selekčná – urýchľuje zánik neprosperujúcich podnikov a napomáha rozvoju prosperujúcich,
- politická – finančný trh umožňuje realizovať hospodársku politiku štátu,
- ochrana investorov – túto úlohu plní hlavne poistný trh,
- úverová – na finančnom trhu sa poskytujú úvery

Členenie finančného trhu:
1.  z územného hľadiska:
a. národný,
b.  medzinárodný
2.  z vecného hľadiska – podľa segmentov (zložiek) trhu:
a. peňažný trh,
b.  kapitálový,
c. devízový,
d.  poistný,
e. trh drahých kovov

Charakteristika peňažného trhu
 
Je trhom krátkodobého kapitálu (s krátkodobými finančnými nástrojmi) so splatnosťou do 1 roka.
 
Subjekty peňažného trhu:

- obyvateľstvo,
- podniky,
- orgány verejného sektora,
- medzinárodné a nadnárodné inštitúcie,
- banky

Nástroje peňažného trhu:

- krátkodobé úvery,
- krátkodobé cenné papiere (pokladničné poukážky),
- faktoring.

Cena peňažného trhu:
•  úrok – rozoznávame:
o  nominálnu úrokovú mieru – určité % z peňažnej sumy,
o  reálnu úrokovú mieru – nominálna úroková miera – miera inflácie

Členenie peňažného trhu:
1.  podľa organizovanosti:
a. neorganizovaný – medzi známymi, prostredníctvom inzerátov,
b.  organizovaný – bankovo organizovaný
2.  podľa nástrojov:
a. trh krátkodobých úverov:
•  bankových,
•  obchodných (zmenka),
•  faktoring,
b.  trh krátkodobých cenných papierov (pokladničné poukážky)

Charakteristika kapitálového trhu:

Je trhom dlhodobého kapitálu.

Subjekty kapitálového trhu – podobne ako pri peňažnom.
Nástroje kapitálového trhu:

- dlhodobé cenné papiere,
- dlhodobé úvery,
- finančný leasing,
- forfaiting.

Cena kapitálového trhu:
- úrok,
- kurz cenných papierov,

Členenie:
1.  z teritoriálneho hľadiska:
a. národný,
b.  medzinárodný
2.  podľa nástrojov:
a. trh dlhodobých úverov,
b.  trh dlhodobých cenných papierov,
c. trh forfaitingu,
d.  trh leasingu,
3.  podľa vzťahu emitenta k investorovi:
a. trh úverových cenných papierov – dlhopisy
b.  trh majetkových cenných papierov – akcie
4.  z časového hľadiska:
a. promptný – platba a odovzdanie cenných papierov sa uskutoční v okamihu uzatvorenia obchodu (najneskôr do 3 dní),
b.  termínovaný – realizácia nastáva najneskôr do 6 mesiacov,
c. opčné trhy (trhy s opciami)
5.  podľa organizovanosti:
a. neorganizovaný – medzi známymi (inzeráty),
b.  organizovaný:
•  burzovo organizovaný,
•  mimo – burzovo organizovaný (u nás nie je) – OTC – voľný trh
 
Charakteristika devízový trh

Je trhom, na ktorom sa predávajú a kupujú cudzie meny za domácu menu.
Cenou je – kurz devízy – predstavuje cenu domácej meny vyjadrenú v cudzej mene.

Rozoznávame:
- priamy kurz – vyjadruje koľko jednotiek domácej meny stojí jedna jednotka zahraničnej meny (u nás) napr. 1 EUR = 40 SKK,
- nepriamy kurz – vyjadruje koľko jednotiek zahraničnej meny zaplatíme (dostaneme) za 1 jednotku domácej meny,

Charakteristika poistného trhu a trhu drahých kovov:
 
Poistný trh - je trhom poistenia a zaistenia, poskytuje špecifický druh tovaru => poistná ochrana.

Je založený na 3 princípoch:
1.  solidárnosť,
2.  podmienená návratnosť,
3.  neekvivalentnosť

Trh drahých kovov -  je trhom zlata, striebra, platiny a paládia
Ponuku tvorí:

- nová produkcia,
- ponuka emisnej banky,

Dopyt tvorí:
- dopyt na priemyselné a umelecké účely,
- dopyt emisnej banky,
- dopyt na tezauráciu (zhromažďovanie drahých kovov súkromnými spoločnosťami nvo forme pokladu)

Zlato sa váži v trojských unciach (1 trojská unca = 31,1034 g)
Zlato sa predáva v zliatkoch – v tehličkách. Ich hmotnosť je od 350-450 trojských uncí (11-14 kg)
Zlato musí mať rýdzosť minimálne 0,995. Musí byť označené medzinárodnou skúšobňou.

Burzy

Burza cenných papierov
- je to právnická osoba, ktorá má oprávnenie na určitom mieste a v určitom čase organizovať predaj a nákup CP, vykonávať terminované obchody a obchodovať s opciami,
- zapisuje sa do Obchodného registra, založiť ju môže 10 právnických osôb, ktoré majú oprávnenie obchodovať s CP, vykonávať správcovskú alebo poisťovaciu činnosť.

Základné imanie musí byť minimálne 100 000 000 Sk. Oprávnenie pre vykonávanie bankových činností vydáva Úrad pre finančný trh.

Členenie burzy:
1.  podľa právnej formy:
a. verejno-právna – organizovaná štátom,
b.  súkromno-právna – organizovaná súkromným sektorom,
2.  podľa významu:
a. národné,
b.  medzinárodné,
3.  podľa predmetu obchodovania:
a. univerzálne – všetky CP,
b.  špecializované – určitý druh CP

Burza cenných papierov (≠ peňažná burza).
Peňažné burzy sa delia na:
•  burza CP,
•  termínové burzy,
•  opčné burzy.
 
Burzové obchody – predstavujú činnosti, ktoré zahrňujú predaj a nákup CP. Môžu ich vykonávať iba členovia burzy a NBS. Členovia burzy obchody uzatvárajú prostredníctvom sprostredkovateľov. Sprostredkovateľom môže byť iba fyzická osoba, ktorá je bezúhonná, ovláda burzové pravidlá, systém obchodovania a nadobudla spôsobilosť na uzatváranie obchodov poverením burzy.

Burzy vytvárajú obchody:
1.  na trhu kótovaných CP:
- na základe žiadosti,
- kótovanie predstavuje stanovenie úradného kurzu CP,

2.  na voľnom trhu CP:
- tu sa uzatvárajú obchody s nekótovanými cennými papiermi (bez žiadosti)

Burzy predstavujú zložitý systém, ktorý sa skladá z viacerých podsystémov:
1.  podsystém obchodovania – určuje spôsob uzatvárania obchodov:

- kontinentálny – určuje sa tu kurz nekótovaných CP, kurz sa stanovuje pred začatím obchodovania na základe ponuky a dopytu, vo forme tzv. fixingu (pevného kurzu), tento kurz platí až do oficiálneho vyhlásenia nového kurzu.
- anglosaský (kontinuálny) – určuje sa tu kurz kótovaných cenných papierov, môže sa meniť v priebehu dňa aj viackrát na základe dohody medzi sprostredkovateľom, predávajúcim, alebo kupujúcim.

Sprostredkovatelia musia uzatvárať obchody na základe zásady fair-price – nakupovať čo najlacnejšie a predávať čo najdrahšie.

2.  podsystém vyrovnávania obchodov – zahŕňa:

- vyrovnanie finančných záväzkov medzi zmluvnými stranami,
- prevod vlastníctva cenného papieru,

3.  podsystém kontroly – uskutočňuje kontrolu vo vnútri burzy
4.  informačný podsystém – zabezpečuje prenos informácií
5.  regulačný podsystém – umožňuje zapracúvať prijaté zákony do burzových pravidiel.

Burza cenných papierov Bratislava
Vznikla v roku 1990. Prvé obchody sa na nej uskutočnili 1993. Je právnickou osobou, ktorá sa zapisuje do Obchodného registra. Povolenie na jej činnosť vydáva Úrad pre finančný trh. Má formu a.s., má minimálne 10 zakladateľov (PO).

Obchoduje sa elektronickou formou na základe členského princípu:
- každý člen zadáva ponuky na kúpu, alebo predaj cenného papiera prostredníctvom počítača,
- obchody sa uzatvárajú v sídle burzy, ponuky sa môžu zadávať aj z iných miest,
- obchodovať sa môže kontinentálnym a kontinuálnym spôsobom.

Správcovské spoločnosti a podielové fondy
Kolektívne investovanie – predstavuje zhromažďovanie peňažných prostriedkov od verejnosti na základe verejnej výzvy s cieľom vložiť tieto prostriedky do majetku.
Verejná výzva (masovo-komunikačné prostriedky)
Investor – fyzická, alebo právnická osoba, ktorá chce odkúpiť cenné papiere vydávané správcovskou spoločnosťou.

Správcovská spoločnosť – je právnická osoba, ktorá na základe verejnej výzvy získava od verejnosti peňažné prostriedky, investuje ich do majetku a z tohto majetku vytvára a spravuje podielové fondy:

- zapisuje sa do Obchodného registra,
- základné imanie – 50  mil. Sk,
- musí vytvoriť aspoň 1 podielový fond,
- musí mať vlastného depozitára (komerčná banka), ktorej zverí spravovanie majetku.

Rozoznávame nasledovné podielové fondy:
1.  otvorený podielový fond – je povinný odkúpiť podielové listy od ich vlastníkov, výhoda: podielnik nemusí hľadať kupujúceho,
2.  uzatvorený podielový fond – nemá povinnosť odkúpiť podielové listy, možno ich predať na burze a preto musia byť verejne obchodovateľné,
3.  špeciálne podielové fondy – môžu mať najviac 10 podielnikov (právnických osôb), sú povinné odkúpiť podielový list, podielové listy musia byť vždy iba na meno.
Podielový fond – predstavuje majetok, ktorý je v spoločnom vlastníctve investorov. Vzniká tak, že veľké množstvo investorov vloží svoje úspory na jedno miesto a zverí ich správcovskej spoločnosti:
•  podielový fond je právnická osoba a nezapisuje sa do Obchodného registra,
•  jeho majetok nie je súčasťou majetku správcovskej spoločnosti, ale je vo vlastníctve investorov,
•  dokladom je cenný papier – podielový list – vyjadruje právo podielnika na zodpovedajúci podiel na majetku podielového fondu.

Výhody vytvárania podielových fondov:
- rozdelenie rizika,
- poradenská činnosť,
- možnosť kedykoľvek speňažiť podielový list.

Cenné papiere
Sekuritizácia – predstavuje presun peňažných prostriedkov medzi rôznymi subjektmi prostredníctvom cenných papierov.

Cenné papiere môžu mať 2 podoby:
1.  materializované (listinné) – každý cenný papier sa skladá:
- plášť,
- kupónový hárok s kupónmi (výber dividendy),
- talón (posledný kupón kúpneho hárku – slúži na vyzdvihnutie nového hárku)

2.  dematerializované (zaknihované) – sú zaznačené v spoločnej evidencii v počítači v stredisku cenných papierov. Operácie s nimi sa uskutočňujú len prevodom na účtoch.

Imobilizované cenné papiere – sú to cenné papiere uložené emitentom v centrálnom depozitári. Operácie s nimi sa robia prevodmi na účtoch.

Formy cenných papierov:
1.  na doručiteľa – na CP nie je napísané meno vlastníka, nevýhoda – žiadna ochrana pred krádežou a stratou,
2.  na meno – cenný papier obsahuje meno. Zmena mena sa uvedie na CP a musí sa zahlásiť emitentovi. CP sú prevoditeľné cesiou (postúpením) alebo dedičstvom. Výhoda – ochrana pred krádežou.
3.  cenné papiere na rad – obsahujú meno majiteľa, ale prevod je možné vykonať aj bez súhlasu emitenta.

Členenie CP:
1.  podľa zabezpečenosti:
•  bez záruky – za ich splatenie ručí iba emitent,
•  so zárukou – emitent ručí majetkom alebo inou osobou, ak za CP ručí štát, ide o 1. triedne CP
2.  podľa spôsobu emisie:
•  hromadné (akcie)
•  individuálne (šek, zmenka...)
3.  podľa práv a povinností:
•  základné (kmeňové),
•  zvýhodnené (prioritné)
4.  podľa obehu
•  obchodovateľné,
•  neobchodovateľné,
•  s obmedzenou obchodovateľnosťou (zamestnanecké akcie),
5.  podľa druhu práva na majetok:
•  majetkové (dlhopisy, akcie),
•  úverové (zmenky),
•  vecné (hypotekárne záložné listy),
•  dispozičné (nákladný list, skladový list),
6.  podľa ekonomickej funkcie
•  CP peňažného trhu,
•  CP kapitálového trhu
 
Základné cenné papiere peňažného trhu:
Cenné papiere sú nástrojom peňažného aj kapitálového trhu. Rozdiel medzi trhmi je daný rozdielnou dobou viazania peňažných prostriedkov. Podnikateľské subjekty využívajú peňažný trh na obchodovanie s prostriedkami, ktoré majú k dispozícii na kratší čas. Výhodou krátkodobých investícií je vyššia likvidita a bezpečnosť.
 
Cenné papiere peňažného trhu sú:
-  štátne pokladničné poukážky,
-  depozitné certifikáty,
-  zmenky,
-  šeky.
 
Osobitnou kategóriou v tejto kapitole sú CP na tovar:
-  náložné listy,
-  konosamenty,
-  skladiskové listy.
 
Štátne pokladničné poukážky – pokrývajú krátkodobý nesúlad medzi príjmami a výdavkami ŠR. Štát si týmto spôsobom požičiava prostriedky na pokrytie deficitu ŠR. Vydávajú sa na 3 – 9 mesiacov, emitentom je štát, emisiu však na Slovensku zabezpečuje centrálna banka. Sú bezpečné a likvidné, a preto sú dôležitým nástrojom peňažného trhu. Na primárnom trhu tieto štátne pokladničné poukážky prevažne nakupujú komerčné banky a menšie množstvo nakupuje centrálna banka.
 
Depozitné certifikáty – krátkodobé CP emitované peňažnými inštitúciami. Banky ich vydávajú na konkrétnu dohodnutú dobu s pevnou úrokovou sadzbou. Vydávajú sa na dobu od 1 mesiaca do 1 roka, vystavujú sa na doručiteľa, a preto môžeme s nimi obchodovať. Môžu sa predávať pred dobou splatnosti s diskontom. Kupujú ich podnikateľské subjekty a domácnosti.
 
Zmenky
Je krátkodobý CP, pri ktorom sa vystavovateľ zaväzuje, vyplatiť určenú peňažnú sumu v určenom čase na určenom mieste a určenej osobe.  Má spravidla krátkodobý charakter. Obchodovanie s nimi sa riadi zmenkovým a šekovým zákonom č. 191/1950 Zb. Sú najpoužívanejším nástrojom peňažného trhu. Vznikli v 12. a 13. storočí v Taliansku, uzákonili sa začiatkom 20. storočia.
 
Podľa druhu obchodu ich delíme na:
-  obchodné
-  finančné
 
Podľa toho, kto vyrovnáva záväzok, sa delia na:
-  vlastné (zmenkový dlžník (vystavovateľ zmenky (trasant) - veriteľ (remitent)
-  cudzie (zmenkový dlžník (vystavovateľ zmenky (trasant) - zmenkovník (trasát) - - veriteľ  (remitent).
 
Vystavovateľ zmenky je osoba, ktorá zmenku vystavila. Zmenkovník (trasát) je osoba, ktorej vystavovateľ prikazuje aby zaplatila sumu určenú v zmenke. Zmenkovník sa k zaplateniu zaväzuje akceptáciou zmenky. Zmenkový dlžník je osoba, ktorá je zo zmenky povinná zaplatiť.
Veriteľ – remitent je osoba, ktorej alebo na ktorej rad má byť zaplatené.
Zmenkový ručiteľ – aval  je osoba, ktorá sa zaručila za zmenkového dlžníka.
 
Zmenky sú prevoditeľné:
-  indosamentom – rubopisom – písomné označenie na jej zadnej strane. Na rube sa podpisuje ten, čo zmenku prevádza na inú osobu. Nazýva sa indosant.,
-  cesiou – má charakter postúpenia pohľadávky. Riadi sa preto osobitnými legislatívnymi pravidlami..
 
Aval zmenky – v prípade, že zmenkový dlžník nemá dostatočný majetok na zaručenie svojho záväzku, je potrebné pristúpiť k zaisteniu obchodu. Najpoužívanejším spôsobom je zaručenie zmenkovým avalom.  Avalovanie zvyšuje kvalitu a bezpečnosť zmenky.
 
Eskont a reeskont zmenky
 
Majiteľ zmenky môže v prípade potreby zmenku predať – eskontovať. Získa tak hotovosť, ktorú môže použiť na ďalšie podnikanie. Banka si za odkúpenie zmenky pred dobou splatnosti zrazí diskont. Diskont = úrok odo dňa eskontu do dňa splatnosti. Ak banka takúto eskontovanú zmenku predá centrálnej banke, hovoríme o reeskonte zmenky.
 
Protest zmenky
V praxi sa môže stať, že zmenkovník odmietne v čase splatnosti zmenku zaplatiť. Zmenka sa musí predložiť v deň splatnosti alebo nasledujúce dva dni po dni splatnosti. Ak zmenkovník nevyrovná svoje záväzky, treba podať protest zmenky.  Protest sa podáva na príslušný orgán – súd alebo notárovi. Verejne sa v ňom vyhlasuje, že zmenkovník nesplnil svoj záväzok a zmenku nezaplatil. Protest má listinnú podobu a musí spĺňať stanovené náležitosti. V prípade, že sa protest nepodal v stanovenej lehote, majiteľ stráca svoje práva voči všetkým zmenkovo zaviazaným osobám s výnimkou hlavných dlžníkov. Protest je potrebný na to, aby mohol majiteľ zmenky uplatniť svoje právo zo zmenky aj voči vedľajším dlžníkom. Voči hlavným dlžníkom si majiteľ zmenky môže vymáhať práva prostredníctvom zmenkovej žaloby na súde.
 
Šeky
 
Šek je cenný papier, ktorým vystavovateľ prikazuje šekovníkovi, aby vyplatil doručiteľovi šeku určenú šekovú sumu. Šeky sa používajú ako nástroj platobného styku, v ktorom nahrádzajú hotové peniaze. Vydávajú ich komerčné banky vo forme šekových knižiek. Vystavovateľ šeku, majiteľ účtu v príslušnej banke, vypíše na šek sumu, prípadne meno osoby a pripojí svoj podpis. Banka po predložení šeku vyplatí uvedenú sumu.
Šeky sa tiež riadia zmenkovým a šekovým zákonom 191/1950 Zb.
 
Náležitosti šeku
-  označenie, že ide o šek,
-  bezpodmienečný príkaz zaplatiť určenú peňažnú sumu,
-  meno šekovníka, t.z. toho, kto platí,
-  určenie miesta, kde má byť zaplatené,
-  dátum a miesto vystavenia šeku,
-  podpis vystavovateľa šeku.
 
Šek môže byť preplatený
-  určitej osobe s doložkou „na rad“ – prevoditeľný rubopisom
-  určitej osobe s doložkou „nie na rad“ – dá sa previesť len cesiou,
-  doručiteľovi.
 
Preplatenie šeku
-  do 8 dní, ak je šek vystavený a splatný v tom istom štáte,
-  do 20 dní, ak bol šek vystavený v jednom a splatný v druhom štáte toho istého svetadielu,
-  do 70 dní, ak je vystavený a splatný v inom svetadiele.
 
Počas týchto dní sa nemôže šek odvolať, ale je možné uskutočniť zákaz výplaty šeku
(v prípade straty alebo odcudzenia šeku).
 
V prípade odmietnutia preplatiť šek predložený v lehote má držiteľ šeku právo podať protest u notára alebo na súde.
 
Cenné papiere na tovar
Náložné listy – pri preprave tovarov. Majiteľ náložného listu má právo, aby mu bol vydaný tovar špecifikovaný v náložnom liste. Náložný list vydáva prepravca, ktorý tovar prepravuje. Za prepravenie tovaru na určené miesto inkasuje odmenu. CP má listinnú podobu. Je prevoditeľný. Prepravca je povinný vydať tovar po predložení náložného lsitu a potvrdení prevzatia tovaru. Prevzatie tovaru sa musí vyznačiť priamo na náložnom liste.
 
Konosamenty – pri námornej preprave tovarov. Predstavuje právo na vydanie prepravovaného tovaru po preložení konosamentu  a vyznačení prevzatia tovaru.
 
Skladiskové listy – majiteľ skladiskového listu má právo, aby mu bola vydaná skladovaná vec.  Vydáva ho skladovateľ, ktorý prevzal vec do úschovy za odmenu. Skladovateľ je povinný po predložení skladiskového listu vec vydať. CP je prevoditeľný. Používa sa pri obchodovaní s komoditami pri vydávaní kontrahovaného tovaru z burzového skladu.
 
Základné CP kapitálového trhu:
1.  Akcie
2.  Dočasné listy
3.  Podielové listy
4.  Dlhopisy
 
1.  Akcie
Akcionár – majiteľ akcií a spoločník v akciovej spoločnosti.
Akcia  - cenný papier, ktorý dáva akcionárovi
právo:
-  na riadenie spoločnosti (hlasovať, voliť a byť volený),
-  na podiel na zisku,
-  na podiel na likvidačnom zostatku pri zániku spoločnosti,
-  na informácie...
 povinnosť: - splatiť vklad v stanovenom termíne.
Akcia sa skladá:
-  z plášťa – potvrdzuje vlastníctvo akcií akciovej spoločnosti. Je hlavnou listinou.
-  z kupónového hárka – 20 -30 kupónov – poukážka na dividendu.
-  z talóna – posledný kupón, ktorý oprávňuje akcionára na vydanie nového kupónového hárka.
Menovitá hodnota akcie – peňažná suma uvedená na akcii. Musí byť deliteľná kladným celým číslom. Platí: Základné imanie (ZI) = súčet menovitých hodnôt akcií (napr. ZI = 1 milión Sk, menovitá hodnota 1 akcie = 1000Sk, vydaných bolo 1000 akcií.
S akciou sa spája právo akcionára na dividendu. Dividenda = podiel na zisku, ktorý pripadá na jednu akciu (ZI = 1 milión Sk. Je rozložené na 1000 akcií. Menovitá hodnota 1 akcie je 1000 Sk. Valné zhromaždenie rozhodlo o rozdelení zisku 60 000 Sk pre akcionárov. Dividenda na 1 akciu predstavuje 6%. Každý akcionár dostane 6% z 1000 Sk, t. z. dividendu 60 Sk na 1 akciu).
Druhy akcií:
1.  podľa znenia
a)  na meno – sú prevoditeľné a prevod sa uskutočňuje rubopisom – na zadnej strane akcie a odovzdaním akcie. Meno majiteľa je uvedené v texte akcie a v zozname akcionárov. Môžu byť vydané v listinnej i zaknihovanej podobe.
b)  na doručiteľa – sú prevoditeľné odovzdaním. V texte akcie nie je uvedené meno majiteľa. Práva s nimi spojené má ich držiteľ. Môžu byť vydané len v zaknihovanej podobe.
2.  Podľa práv a povinností akcionárov
a)  kmeňové – sú základné, bežné akcie. Z ich vlastníctva vyplývajú základné práva akcionárov a sú s nimi spojené všetky riziká podnikania. Majiteľ sa môže zúčastňovať na valnom zhromaždení a môže hlasovať. Má právo dostať dividendu, ale až po vyplatení dividend majiteľom prioritných akcií. Nárok na podiel na likvidačnom zostatku býva tiež uspokojený až po uspokojení pohľadávok veriteľov a majiteľov prioritných akcií.
b)  zvýhodnené (prioritné) – sú spojené s prednostnými právami pri vyplácaní dividendy, ktorá je pevne stanovená. Dividendy dostanú aj v prípade, keď spoločnosť dosiahne menší zisk. Ich majitelia môžu mať obmedzené hlasovacie právo, ale v niektorých prípadoch, ak sa nevyplácajú dividendy, môžu nadobudnúť aj hlasovacie právo. Spôsob výpočtu dividendy je väčšinou ustanovený v stanovách spoločnosti.Súhrn menovitých hodnôt týchto akcií nesmie byť vyšší ako polovica ZI.
c)  Zamestnanecké -
3.  Podľa podoby
a)  zaknihované  - dematerializované – neexistujú v skutočnej, materiálnej podobe. Majú dematerializovanú podobu cenného papiera vo forme elektronického záznamu v evidencii CP.
b)  listinné – majú podobu listiny, ktorá sa skladá z plášťa, kupónového hárka a talóna.
Plášť akcie potvrdzuje vlastnícky podiel na akciovej spoločnosti. Obsahuje nasledovné údaje:
-  obchodné meno a sídlo spoločnosti,
-  výšku ZI,
-  počet vydaných akcií,
-  nominálnu hodnotu akcie,
-  číselné označenie akcie,
-  označenie či ide o akciu na meno alebo na doručiteľa,
-  druh akcie
-  dátum emisie,
-  podpisy štatutárnych predstaviteľov oprávnených konať menom spoločnosti.
Kupón obsahuje:
-  názov spoločnosti,
-  počet akcií,
-  číslo kupónu,
-  dátum výplaty dividendy.
Talón obsahuje:
-  číslo akcie,
-  názov spoločnosti.
Akcie sú obchodovateľné CP, t. z. môžu sa nakupovať a predávať. Skutočnou hodnotou akcie je jej kurz na trhu.
Kurz akcie je trhová cena, za ktorú sa akcia kupuje a predáva.
Kurz akcie = dividenda na 1 akciu/ úroková miera x 100
Emisia akcií
Pri vzniku akciovej spoločnosti sa zakladatelia dohodnú, akým spôsobom vytvoria základný kapitál. Môžu ho vytvoriť zložením peňažných alebo nepeňažných vkladov, a to v tom prípade, ak disponujú potrebným množstvom voľných peňažných prostriedkov. Ak ich zdroje nestačia na vytvorenie potrebného kapitálu, musia ich získať upísaním akcií. Pri upisovaní akcií zakladatelia uverejňujú výzvu na upisovanie akcií spoločností, a to v masmédiách. Cieľom je získať čo najviac investorov ochotných investovať svoje peniaze do vznikajúcej a. s. Na základe výzvy sa investori dostavia na určené miesto a upisujú akcie až do hodnoty určenej zakladateľom. Investori sa zapisujú zároveň do listiny upisovateľov. Pri upisovaní akcií sú povinní zložiť časť upísanej sumy v hotovosti a zvyšnú časť splácajú do určeného termínu.  V prípade, že sa nepodarí upísať celá hodnota ZI, treba úpis zrušiť a vrátiť peniaze investorom Môže nastať aj situácia, pri ktorej je záujem o úpis väčší ako plánovaná výška imania. Vtedy sa musí časť investorov odmietnuť, prípadne zvýšiť hodnota základného kapitálu. Túto zmenu však musí odsúhlasiť VZ. Po upísaní celého základného kapitálu sa akcionárom vydajú dočasné listy. Po splatení celej upísanej sumy sa dočasné listy vymenia za akcie.
2. Dočasné listy – ak akcionár nesplatí celú menovitú hodnotu akcie pre zápisom spoločnosti do OR, akciová spoločnosť mu po zápise vydá dočasný list, kt. nahrádza akciu a sú s ním spojené rovnaké práva ako s akciou.
3. Podielové listy
Ide o špecifický druh CP. Vydáva ich investičná spoločnosť. Podielový list predstavuje podiel majiteľa na majetku v podielovom fonde a právo podieľať sa na zisku z hospodárenia s majetkom v podielovom fonde.
Podielový fond je akciová spoločnosť a zakladá ho investičná spoločnosť. U nás podniká podľa zákona č. 248/1992 Zb. o investičných spoločnostiach a investičných fondoch. Podielový fond nie je právnická osoba a majetok podielového fondu je majetkom všetkých majiteľov podielových listov. Predajom podielových listov zhromažďuje investičná spoločnosť peňažné prostriedky.  Získané prostriedky investičná spoločnosť spravuje a obhospodaruje svojím menom na účet majiteľov podielových listov a nakupuje za ne cenné papiere alebo ich ukladá na bankové účty. Majetok v podielovom fonde musí byť oddelený od majetku investičnej spoločnosti. Úlohou investičnej spoločnosti je zabezpečiť rast hodnoty majetku v podielovom fonde. Za správu podielového fondu si investičná spoločnosť účtuje odmenu. Investičná spoločnosť môže vytvárať:
-  otvorené podielové fondy,
-  uzatvorené podielové fondy.
 
Otvorené podielové fondy – investičná spoločnosť vydáva podielové listy bez obmedzenia počtu majiteľov podielových listov. Podielnici majú právo na spätný predaj podielového listu investičnej spoločnosti. Investičná spoločnosť vopred stanovuje hodnotu spätného nákupu. Tá závisí od výšky obchodného imania fondu.
Uzatvorené podielové fondy – počet vydávaných podielových listov je obmedzený a vopred určený. Po predaní určeného počtu podielových listov investičná spoločnosť fond uzavrie. Podielnik nemá právo na spätný predaj podielového listu investičnej spoločnosti. Podielové listy však môže predať na sekundárnom trhu, kde sa kurz podielového listu neurčuje hodnotou majetku fondu, ale pôsobením ponuky a dopytu po podielovom liste.
 
- dlhopisy:

úverové cenné papiere s ktorými sa spája:
-  právo majiteľa na výplatu dlžnej sumy,
-  právo majiteľa na výplatu výnosov z dlhopisov,
-  povinnosť emitenta dodržať záväzky,
 
Dlhopis – cenný papier, ktorý vytvára medzi jeho emitentom a majiteľom vzťah dlžníka a veriteľa. Je to úverový CP s dlhou lehotou splatnosti. Patrí medzi najpoužívanejšie a najdôležitejšie nástroje kapitálového trhu.  Emisiou dlhopisov si emitent požičiava peňažné prostriedky od veriteľov, za čo sa zaväzuje po uplynutí určenej lehoty vrátiť požičanú sumu. Odmenou veriteľa je úrok, ktorého splatnosť a veľkosť určuje emitent. Úrok možno vyplácať pravidelne ročne, polročne, prípadne jednorazovo pri splatnosti dlhopisu. Podmienky emisie a údaje o emitentovi sú zverejnené v prospekte emitenta. Prospekt je materiál, ktorý prezentuje emitenta, jeho hospodárenie, zámery, dôvody emisie, podmienky emisie a pod. Jeho úlohou je prilákať investorov, poskytnúť informácie o pripravovanej emisii. Pomáha pri rozhodovaní investorov. Vydávanie dlhopisov u nás je podmienené súhlasom Ministerstva financií SR. Až po jeho súhlase možno emitovať dlhopisy.
 
Dlhopis musí mať náležitosti upravené zákonom:
a. označenie emitenta,
b.  názov dlhopisu,
c. číselné označenie,
d.  menovitá hodnota,
e. spôsob určenia výnosu,
f. dátum vydania,
g.  meno (ak je na meno)
h.  a pod. J
 
Dlhopisy sa môžu emitovať.
a)  v listinnej – skladajú sa z plášťa a kupónového hárka. Kupónový hárok sa skladá z kupónov. V čase výplaty výnosu majiteľ dlhopisu predloží odstrihnutý kupón a dostane zaň stanovený obnos. Listinné CP musia byť vytlačené v tlačiarni cenín a musia spĺňať všetky náležitosti určené vyhláškou. Prevody sa uskutočňujú v súlade s podmienkami určenými emitentom.
b)  zaknihovanej forme – tieto dlhopisy u nás eviduje Stredisko cenných papierov, ktoré vedie evidenciu o emisii a o všetkých majiteľoch dlhopisov.
Emitent dlhopisu môže vydať dlhopisy samostatne alebo s pomocou sprostredkovateľa. Sprostredkovateľom je najčastejšie banka alebo obchodník s CP, ktorý za svoje služby požaduje províziu.  Okrem MF SR musí s emisiou súhlasiť aj národná banka.
Forma dlhopisov:
-  na doručiteľa – prevod práv odovzdaním dlhopisu,
-  na meno – emitent vedie zoznam majiteľov, prevod rubopisom, pokiaľ emitent neuviedol, že sú neprevoditeľné.
Menovitá hodnota dlhopisu – peňažná suma, na ktorú dlhopis znie – je uvedená v texte dlhopisu. Spláca sa jednorazovo k určitému termínu alebo splátkami v niekoľkých termínoch.
Kurz dlhopisu – cena určená a zverejnená burzou CP.
Emisný kurz  - cena, za ktorú emitent predáva dlhopis pri jeho vydaní..
Warrant – predstavuje právo na ďalší nákup dlhopisu.
Emitent – osoba oprávnená vydávať dlhopisy. U nás je úplná liberalizácia dlhopisov, netreba žiadať povolenie na vydávanie dlhopisov, stačí iba oznámiť vydanie a podmienky vydania Úradu pre finančný trh, MF SR, NBS.
 
Rozlišujeme tieto druhy dlhopisov:
-  štátne – patria medzi najkvalitnejšie CP, pretože splatnosť a výplatu výnosov garantuje štát a ich likvidita je vysoká. Bezpečnosť investície je spravidla vyvážená nižším úročením. Na druhej strane výnosy zo štátnych dlhopisov spravidla nepodliehajú zdaneniu. Emisia štátnych dlhopisov je významným nástrojom štátu na reguláciu množstva peňazí v obehu. Emisiou sa znižuje objem peňazí v obehu a ich stiahnutím sa objem zvyšuje.
 
-  Podnikové – vydávajú ich podnikateľské subjekty, najčastejšie akciové spoločnosti. Získavajú tak finančné prostriedky vo forme dlhodobého úveru. Získané prostriedky využívajú na realizáciu podnikateľského programu, ktorý zaručí splatenie emisie. Z hľadiska bezpečnosti sa nevyrovnajú štátnym dlhopisom. Zárukou je majetok spoločnosti alebo garancia iného subjektu, najčastejšie banky. Môžu byť:
a)  vymeniteľné – môžu sa vymeniť za akcie. Majiteľ dlhopisu sa stáva akcionárom.
b) prioritné – ich držitelia majú právo, aby sa im  prednostne ponúkli novovydané akcie spoločnosti. Právo platí len do určitej lehoty, potom zaniká. Ostáva im však nárok na vrátenie požičanej sumy a výnosu.
c)  Zamestnanecké – sú určené zamestnancom spoločnosti v pracovnom pomere alebo bývalým zamestnancom na dôchodku. Dlhopisy nie sú prevoditeľné na iné osoby.  Ak zamestnanec skončí pracovný pomer, je emitent povinný odkúpiť jeho dlhopis za nominálnu hodnotu a príslušný úrokový výnos. V prípade úmrtia zamestnanca, má emitent túto povinnosť voči jeho dedičom.
 
-  bankové dlhopisy a hypotekárne záložné listy – osobitný druh podnikových dlhopisov. Emitentom nie je podnik, ale banka. Emisiou bankových dlhopisov si banky zabezpečujú dostatok zdrojov na svoje úverové aktivity. Samostatnou formou bankových dlhopisov sú hypotekárne záložné listy – dlhopisy, pri ktorých je nárok na preplatenie nominálnej hodnoty a výnosu zabezpečený záložným právom na nehnuteľný majetok. Tieto CP môžu vydávať len banky a sporiteľne na základe povolenia. Majú dlhodobý charakter, spravidla 10 -20 rokov. Podľa zákona o bankách je hypotekárny úver dlhodobým úverom s lehotou splatnosti minimálne 5 rokov, zabezpečený záložným  právom k tuzemskej nehnuteľnosti, ktorý poskytuje banka PO alebo FO na nákup, výstavbu, rekonštrukciu a údržbu tuzemských nehnuteľnosti a ktorý sa financuje prostredníctvom vydávania a predaja hypotekárnych záložných listov. Hypotekárne záložné listy patria medzi najbezpečnejšie CP, lebo sú kryté nehnuteľným majetkom, ktorého hodnota časom rastie. Dlžník žiada banku o hypotekárny úver. Do zálohu dáva nehnuteľnosť, ktorá kryje hypotekárne záložné listy. Veriteľ – banka, sporiteľňa, inkasuje pravidelne splátky istiny a výnos a majiteľom hypotekárnych záložných listov vypláca úroky a spláca istinu. Môžu byť predmetom obchodovania na burze a spravidla bývajú vysoko likvidné. V prípade neschopnosti dlžníka splácať istinu a výnos, môže veriteľ uspokojiť svoje pohľadávky výťažkom z predaja založených nehnuteľností.
 
-  Komunálne -  emitujú ich verejnoprávne inštitúcie a miestne samosprávne orgány, ktoré tak získavajú prostriedky na financovanie svojich potrieb. Emitujú sa na 5 rokov  a ide v podstate o jednu formu hypotekárneho úveru. Komunálny úver – dlhodobý úver, ktorý je zabezpečený záložným právom k nehnuteľnému majetku obce, ktorý banky poskytujú na nákup, výstavbu, rekonštrukciu a údržbu tuzemských nehnuteľností s cieľom využívať ich na verejnoprospešný účel a ktorý sa financuje prostredníctvom vydávania a predaja komunálnych dlhopisov bankou. Komunálne dlhopisy môžu vydávať:
 
-  Hypotekárna banka – zo získaných peňazí poskytne komunálny úver vyššiemu územnému celku alebo obci. Za ich vydanie ručia svojím nehnuteľným majetkom.
-  Obec – za vydanie dlhopisov ručí svojím majetkom.
-  VÚC – za vydanie dlhopisov ručí svojím majetkom.
 
Výnos z dlhopisu môže byť určený:
- pevnou úrokovou mierou,
- pohyblivou úrokovou mierou,
- pevnou úrokovou mierou a podielom na zisku,
- kladným rozdielom emisného kurzu a menovitou hodnotou,
- žrebovateľnou prémiou,

V dlhopisoch môže emitent určiť podmienky za akých má majiteľ právo vymeniť tento dlhopis za iný alebo za akciu. Ide o tzv. konvertibilné CP.
 
Druhy konvertibilných CP:

- vymeniteľné za iné dlhopisy alebo CP,
- také, pri ktorých majiteľ má predkupné právo na upísanie nových akcií,

Činnosti spojené s cennými papiermi:
1.  Vydávanie cenných papierov (emisia):

- uskutočňuje sa na primárnom trhu,
- cieľom je získať kapitál,
- rozoznávame 2 emisné metódy:

o vlastnú emisiu – emitentom je vlastník (ak ide o prosperujúcu spoločnosť),
o opčnú emisiu – využíva ju taký emitent, ktorý nie je dostatočne známy a má obavu, že jeho CP sa nepredajú. Na predaj využíva inštitúciu, ktorá má na to oprávnenie

2.  Úschova, správa a uloženie CP:
Úschova – na základe písomnej zmluvy o úschove. Plati:
a. nezastupiteľné CP – ukladajú sa do samostatnej úschovy.
o uloženie listinného CP jedného zložiteľa oddelene od CP ostatných zložiteľov. Zložiteľovi sa musí vrátiť ten CP, ktorý tam uložil.
b.  zastupiteľné CP – ukladajú sa do hromadnej úschovy.
o všetky CP sa dávajú dohromady. Zložiteľ nemá právo na vrátenie toho istého CP, ktorý vložil do úschovy.
Správa – na základe písomnej zmluvy o správe CP. Správca sa zaväzuje predkladať kupóny na výplatu, vymeniť dočasný list za definitívny CP.
Uloženie CP – na základe písomnej zmluvy o uložení. Zahŕňa úschovu aj správu.

3.  Obchodovanie s CP:
- môže iba právnicka osoba, ktorá má na to povolenie.

Na burze vystupujú nasledovné fyzické osoby:
a. sprostredkovatelia – sú zamestnancami bánk alebo veľkých maklérskych firiem, ktoré sú členmi burzy. Rozoznávame:
•  brokera (dohodca) – obchody uzatvárajú v prospech iných osôb, za činnosť získavajú odmenu (označenie pre anglo-americké krajiny)
•  maklér – stredná Európa,
•  contieror – Francúzsko
b.  špekulatni
•  jobber:
o obchody sa uzatváraj nasledovne: maklér požiada jobbera, aby zistil kurz CP, neprezradí mu však či bude kupovať alebo predávať, vyšší kurz znamená „predaj“ a nižší „nákup“,
o jobberi sú osoby, ktoré sa špecializujú iba na určitý druh CP
•  bulls – optimisti, očakávajú, že v budúcnosti kurz CP vzrastie a preto nakupujú CP, aby ich neskôr mohli so ziskom predať,
•  bears – pesimisti, opak bulls
 
Druhy obchodov s cennými papiermi:
1.  promptné obchody – je to dohoda na kúpu a predaj cenných papierov a jej zrealizovanie v tom istom čase (najneskôr do 3 dní)
2.  terminované obchody – dohoda na kúpu a predaj CD pričom jej zrealizovanie nastane v dohodnutom neskoršom termíne (do 6 mesiacov).
Nástroje:
•  opcie – je to právo (nie povinnosť) na kúpu alebo predaj CP za vopred určenú cenu v dohodnutom neskoršom termíne.
Držiteľ opcie, ak sa kurz CP stane pre neho nevýhodný nemusí toto právo využiť. Príde však o opčnú prémiu. Vystaviteľ opcie musí však vždy vyhovieť požiadavkám držiteľa opcie.
 
Druhy opcií:
o kúpne – právo na kúpu,
o predajné – právo na predaj
 
Z časového hľadiska rozoznávame:
o americké – dohoda sa môže zrealizovať aj pred stanoveným termínom,
o európske – dohoda sa môže zrealizovať iba v deň splatnosti opcie
•  forward – podobné ako u opciách, iba obe strany sú povinné dohodu zrealizovať. Ide o neštandardizované obchody – podmienky predaja a kúpy sa dohodnú mimo burzy.
•  financial futures – termínovaný obchod sa uskutoční v štandardizovanom množstve, kvalite a čase. Iba cena je vecou dohody.
3.  kombinované – spojené 1. aj 2.
Nástroje:
•  repo obchody – ide o zloženie promptného obchodu – prevod CP za trhovú cenu od predávajúceho ku kupujúcemu a termínovaného obchodu – prevod CP späť od kupujúceho k predávajúcemu v stanovenom termíne za vopred dohodnutú cenu,
•  swap – druh devízovej operácie, ktorá sa skladá z dvoch súčasných aktov v opačnom smere – kúpy a predaja rovnakej sumy tej istej devízy pričom prvá operácia je promptná a druhá je termínová.
Všetky nástroje termínovaných obchodov pokladáme za odvodené CP – deriváty.
 
Teória portfólia
Teória portfólia hovorí o tom, ako investovať do finančných nástrojov s neistými výnosmi, aby sa dosiahol najväčší výnos a minimálne riziko.
 
Portfólio:
- každá kombinácia investičných možností, do ktorej uvažuje investor vložiť svoj kapitál.

Druhy portfólia:
- defenzívne – obsahuje cenné papiere s fixným výnosom
- agresívne – obsahuje viac druhov cenných papierov, ktoré majú predpoklad mnohostranného hodnotenia
- štandardné – ani agresívne, ani defenzívne

Kritériá pre hodnotenie investičných príležitostí
- držíme sa tzv. zlatého pravidla investovania,sledujeme 3 hľadiská:

- výnosy – všetky príjmy plynúce z investície odkedy do nej vložíme prostriedky, až do doby možného posledného príjmu
- bezpečnosť – stupeň neistoty (rizika), týkajúci sa očakávaných výnosov z investície
- stupeň likvidity – rýchlosť s akou sme schopní premeniť investíciu späť na hotové peňažné prostriedky

Neexistuje investícia, ktorá by dosiahla maximum vo všetkých troch hľadiskách.
Existuje možnosť optimálneho pomeru výnosov, bezpečnosti a stupňa likvidity.
 
Príklady portfólií:
 
1.  Výnosové portfólio:
Akciové cenné papiere 20%

- Všeobecné majetkové CP 20%
- CP malých a stredných firiem 0%
- Medzinárodné cenné papiere 0%

Úverové cenné papiere 60%
- Zmiešané cenné papiere 30%
- Dlhodobé cenné papiere 30%

Hotovosť / CP peňažného trhu 20%
 
2.  Konzervatívne výnosové portfólio:
Akciové cenné papiere 40%

- Všeobecné majetkové CP 30%
- CP malých a stredných firiem 10%
- Medzinárodné cenné papiere 0%

Úverové cenné papiere 45%

- Zmiešané cenné papiere 30%
- Dlhodobé cenné papiere 15%

Hotovosť / CP peňažného trhu 15%
 
3.  Rastové a výnosové portfólio:
Akciové cenné papiere 60%

- Všeobecné majetkové CP 40%
- CP malých a stredných firiem 20%
- Medzinárodné cenné papiere 0%

Úverové cenné papiere 30%
- Zmiešané cenné papiere 15%
- Dlhodobé cenné papiere 15%

Hotovosť / CP peňažného trhu 0%
 
4.  „Budovateľské“ portfólio:
Akciové cenné papiere 75%

- Všeobecné majetkové CP 50%
- CP malých a stredných firiem 15%
- Medzinárodné cenné papiere 10%

Úverové cenné papiere 20%

- Zmiešané cenné papiere 0%
- Dlhodobé cenné papiere 20%

Hotovosť / CP peňažného trhu 5%
 
5.  Agresívne rastové portfólio:
Akciové cenné papiere 90%

- Všeobecné majetkové CP 60%
- CP malých a stredných firiem 20%
- Medzinárodné cenné papiere 10%

Úverové cenné papiere 5%
- Zmiešané cenné papiere 0%
- Dlhodobé cenné papiere 5%

Hotovosť / CP peňažného trhu 5%
 
Pojmy:
finančný trh, finanční sprostredkovatelia, finančné nástroje, subjekty finančného trhu, funkcie finančného trhu, peňažný trh, úrok, kapitálový trh, devízový trh, poistný trh, trh drahých kovov, burza, burzové obchody, trh kótovaných cenných papierov, voľný trh, podsystém burzy, kolektívne investovanie, investor, verejná výzva, správcovská spoločnosť, podielový fond, sekuritizácia, materializované cenné papiere, dematerializované cenné papiere, imobilizované cenné papiere, cenné papiere na meno, cenné papiere na doručiteľa, cenné papiere na rad, štátne pokladničné poukážky, vkladové listy, zmenky, šeky, dispozičné cenné papiere, dlhopis, hypotekárny záložný list, štátny dlhopis, komunálne obligácie, zamestnanecké akcie, konvertibilný cenný papier, emisia cenných papierov, úschova CP, správa CP, uloženie CP, promptné obchody, termínované obchody, opcia, forward, financial futures, repo obchod, swap, deriváty cenných papierov