Finančný trh a cenné papiere

FINANČNÝ TRH A CENNÉ PAPIERE

Definícia finančného trhu

• najvyšší z trhov, je univerzálny, pretože jeho zdroje a prostriedky sú využiteľné vo všetkých oblastiach
• prostredníctvom tohto trhu sa presúvajú prostriedky z prebytkového do deficitného sektora
• trh, na ktorý finančný sprostredkovatelia pomocou finančných nástrojov zabezpečujú pohyb kapitálu medzi jednotlivými subjektami v národnom aj medzinárodnom meradle

Členenie finančného trhu

• z vecného hľadiska:
  • peňažný trh
  • kapitálový trh
  • devízový trh
  • trh drahých kovov
  • poistný trh
• z časového hľadiska:
  • peňažný trh
  • kapitálový trh
• z územného hľadiska:
  • národný trh
  • medzinárodný trh
  • euromenový (európsky) trh
• z hľadiska emisie cenných papierov:
  • primárny trh
  • sekundárny trh
• z hľadiska použitých finančných nástrojov:
  • úverový trh
  • trh cenných papierov
  • devízový a valutový trh
• z hľadiska organizácie:
  • organizovaný trh
  • neorganizovaný trh

Funkcie finančného trhu

• základná – presun kapitálu pomocou finančných nástrojov z prebytkového do deficitného sektora
• akumulačná – zhromažďujú sa finančné prostriedky z prebytkových zdrojov
• alokačná – umiestenie finančných prostriedkov tak, aby boli čo najlepšie zhodnotené
• politická – finančný trh vláda využíva na realizáciu svojej hospodárskej politiky
• cenotvorná – zahŕňa sústreďovanie ponuky a dopytu po finančných nástrojoch a zabezpečenie objektívnej ceny
• selekčná – podpora prosperujúcich podnikov a urýchlenie zániku neperspektívnych subjektov
• ochrana investorov – ochrana proti rôznym rizikám uzavretím vhodného druhu poistenia
• finančný trh môže plniť funkciu úverovú, prerozdeľovaciu, atď....

Peňažný trh

• obchoduje sa na ňom s krátkodobým kapitálom, kde je splatnosť kratšia ako 1 rok
• slúži na financovanie bežných prevádzkových nákladov
• pomocou neho sa presúvajú finančné prebytky medzi podnikateľským sektorom, bankami, štátnymi orgánmi aj obyvateľstvom
• štát na peňažnom trhu obstaráva prostriedky na krytie krátkodobého deficitu ŠR, podnikatelia na bežné prevádzkové potreby a banky na riešenie likvidity (napr. od NBS)
• subjekty, ktoré vstupujú na trh:
  • štátne orgány
  • podnikateľská sféra
  • banky
  • obyvateľstvo
• nástroje:
  • štát emituje štátne pokladničné poukážky
  • krátkodobé úvery a pôžičky
  • zmenky a šeky
  • faktoring (odkúpenie krátkodobých pohľadávok)
• cenou na peň. trhu je úrok, pričom jeho výška závisí od ponuky, dopytu a politiky NBS a ECB

Kapitálový trh

• ide o trh strednodobého a dlhodobého kapitálu a zdroje z neho slúžia na financovanie investícií
• tovary, z ktorými sa obchoduje sú:
  • cenné papiere so splatnosťou dlhšou ako 1 rok (hypotekárne listy, podielové listy, akcie, dlhopisy,...)
  • dlhodobé úvery, forfaiting (odkúpenie dlhodobých pohľadávok)
• obchodovanie prebieha na primárnom a sekundárnom trhu
• cenou na tomto trhu je úrok a kurz CP

Devízový trh

• na tomto trhu sa uskutočňujú devízové transakcie, t. j. nákup a predaj jedných národných peňazí za druhé
• súčasťou je aj valutový trh
• ponuka a dopyt po devízach určujú cenu tohto trhu – devízový kurz – cena peňažnej jednotky jednej krajiny vyjadrená v peňažných jednotkách inej krajiny zaznamenaná v kurzovom liste a udáva sa ako:
  • priamy kurzový záznam
  • nepriamy kurzový záznam

Trh drahých kovov

• obchoduje sa so zlatom, platinou, paládiom, ródiom
• v medzinárodnom obchode sa so zlatom obchoduje vo forme odliatkov (tehly)
• uskutočňuje sa v trojských uncách ( 1 trojská unca = 31 gramov)
• ponuku zlata tvorí nová produkcia alebo predaje centrálnych bánk
• dopyt tvorí nákup pre menové účely, priemyselné a umelecké spracovanie
• bežný občan si zlato môže kúpiť vo forme šperkov alebo zlatých mincí
• cena zlata sa určuje podľa rýdzosti (v karátoch)
• obchodovanie sa sústreďuje vo veľkých centrách (New York, Londýn, Tokio), pričom cena je určená v USD za 1 trojskú uncu
• rýdzosť odliatkov má byť 99,5% čistého kovu a musí byť zaručená značkou medzinárodnej afinérie (výroba zlatých odliatkov)
• na tomto trhu rozlišujeme:
  • primárny trh – prichádza nové zlato a drahé kovy z krajín s vlastnou ťažbou
  • sekundárny trh – predávajú kovy banky konečným klientom alebo investorom

Poistný trh

• stretáva sa na ňom dopyt a ponuka po poistnej ochrane, kde cenou je tzv. „poistné“
• zvláštnosťou poistenia je podmienená návratnosť a neekvivalentnosť
• sprostredkovateľom sú finančné inštitúcie – poisťovne

Kolektívne investovanie

• zhromažďovanie fin. prostriedkov od verejnosti na základe verejnej výzvy s cieľom takto získané prostriedky investovať do majetku (min. 10FO)
• takto získané prostriedky sa následne investujú do majetku, z ktorých správcovská spoločnosť vytvára a spravuje tzv. „podielové fondy“
• subjekty kolektívneho investovania:
  1. investori
     • ide o FO a PO, ktoré sa rozhodli investovať voľné peňažné prostriedky za účelom ich zhodnotenia
     • dokladom o investícii je CP tzv. „podielový list“
  2. správcovská spoločnosť – ide o investičnú spoločnosť, ktorá môže fungovať len s povolením NBS a zapisuje sa do OR, právnou formou je a. s.
  3. depozitár – ide o banku, v ktorej sú vedené účty podielových fondov a správcovskej spoločnosti (tým plní aj úlohu dohľadu)
• správcovská spoločnosť je povinná vytvárať podielové fondy:
  • otvorený
  • zatvorený
  • špeciálny
• výhody:
  • umožňuje malým investorom zapojiť sa
  • rozloženie rizika
  • jasná investičná stratégia
  • profesionálna správa – profesionálny investori, tým pádom vyšší výnos
• nevýhody:
  • malý investor stráca možnosť ovplyvniť investičnú stratégiu
  • hrozí riziko nečestného konania správcovskej spoločnosti
• typy investorov:
  • opatrný
  • konzervatívny
  • skúsený rozhodujú sa podľa miery rizika a výšky výnosu
  • dynamický
  • špekulatívny

Burza

• vysoko organizovaný trh, na ktorom sa obchoduje pravidelne v určitom čase na určenom mieste s cieľom sústrediť ponuku a dopyt po určitom tovare (buď burzy CP alebo komoditné služby)
• základné znaky:
  • povolenie na vznik burzy vydáva NBS a vykonáva aj dohľad
  • burza je PO, zapisuje sa do OR a má právnu formu a. s. (akcionárom môže byť iba PO)
  • musí mať min. 10 zakladateľov (musia byť PO, ktorý majú licenciu obchodníka s CP)
  • je určené ZI, musí mať v obchodnom názve „burza“

• fungovanie burzy:
  • uskutočňujú sa burzové obchody, t. j. kúpa a predaj CP, pričom čas a miesto obchodovania určujú burzové pravidlá (burzové hodiny a burzový kalendár) a členovia vykonávajú obchody cez FO – makléri
• podsystémy burzy:
  • podsystém obchodovania
    • tu dochádza k uskutočňovaniu vlastného obchodovania s CP, registrujú sa požiadavky klientov, triedia sa podľa podmienok obchodovania a realizujú sa obchody cez obchodníkov s CP
    • najznámejšie systémy obchodovania sú:
      • kontinentálny (na našej burze) – príkazy na nákup a predaj CP sa sústreďujú pred začatím obchodovania, určuje sa úradný kurz metódou tzv. „fixingu“ (obchodovanie pri jednej cene) – tento kurz platí až do vyhlásenia nového kurzu
      • anglosaský – kurzy CP vznikajú priebežne tak, ako prichádzajú ponuky
    • podsystém vyrovnania obchodov

1. prevod vlastníctva CP z predávajúceho na kupujúceho
2. prevod peňažných prostriedkov z účtu kupujúceho na účet predávajúceho

• na burze v BA sa uskutočňuje zúčtovanie a vyrovnanie do 3 dní od uzavretia obchodu (zabezpečuje centrálny depozitár CP)
  • informačný podsystém
    • spracúva informácie z vonkajšieho prostredia a poskytuje ich ostatným podsystémom burzy
    • zabezpečuje aj výstup informácii do vonkajšieho prostredia, napr. o kurzoch CP, o prijatí nových CP na obchodovanie,...
    • kurzový lístok CP
      • obchody na burze sú zaznamenané v kurzovom lístku, ktoré sa viažu k určitému obchodnému dňu
      • sú v ňom uvedené kurzy CP, pri ktorých bola v daný deň zaznamenaná aktivita (dopyt, ponuka, uskutočnený obchod)
    • regulačný podsystém
      • jeho úlohou je premietnuť zákony krajiny do burzového poriadku
    • kontrolný podsystém
      • kontroluje dodržiavanie burzového poriadku, t. j. praktiky členov burzy aj emitentov CP a dodržiavanie etiky podnikania na kapitálovom trhu
    • fázy obchodného dňa na burze:
      • 30 – 11.00 h ® fixing (ponuky na predaj a kúpu sa zhromažďujú a určí sa pevný kurz)
      • 00 – 14.00 h ® reálne kontinuálne obchodovanie elektronickou formou pomocou systému EBOS (elektronický burzový obchodný systém)
      • po 14.00 h (14.20 – 14.50 h) ® potvrdenie príkazov, denná uzávierka obchodovania, distribúcia výsledkov

Nástroje finančného trhu – CP

• CP je dokument alebo zápis, že investor investoval určitú sumu z čoho mu vyplývajú určité práva
• podoba CP:
  1. listinné CP
     • sú materializované na nosiči, kt. je listina alebo papier
     • tvoria ich:
       1. plášť – hlavná listina, ktorej náležitosti určuje zákon
       2. kupónový hárok – poukážky na výnos z CP
       3. talón – obnovovací list na nový kupónový hárok

1. zaknihované CP
   • sú dematerializované
   • existujú len ako zápis v evidencii centrálneho depozitára CP
   • operácie s nimi sa uskutočňujú len prostredníctvom prevodu na účtoch
2. osobitný druh CP sú imobilizované, kt. sú síce listinné ale uložené emitentom v centrálnom depozitáry a operácie sa uskutočňujú ako so zaknihovanými

• forma CP:
  1. CP na doručiteľa – nárok na plnenie záväzkov z takéhoto CP má vlastník, držiteľ
  2. CP na meno – je na ňom uvedené meno majiteľa (je kontrolovaná totožnosť) a sú prevoditeľné postúpením alebo dedičstvom, pričom zmena sa ohlasuje emitentovi
  3. CP „na rad“ a CP „nie na rad“
• členenie CP:
  1. podľa ekonomickej funkcie (podľa času)
     1. CP peňažného trhu – krátkodobé
     2. CP kapitálového trhu – dlhodobé
  2. podľa práv a povinností
     1. základné – kmeňové
     2. prednostné – prioritné (zvýhodnené)
  3. podľa obehu
     1. obchodovateľné
     2. neobchodovateľné
     3. s obmedzenou obchodovateľnosťou
  4. podľa druhu práva na majetok
     1. majetkové
     2. úverové
     3. dispozičné
  5. podľa emisie
     1. individuálne
     2. hromadné
  6. podľa zabezpečenia
     1. bez zámky – garantuje ich len emitent
     2. so zámkou – ich zaistenie je zabezpečené napr. hnuteľným majetkom (HZL), v prípade, ak ručí štát, ide o prvotriedne CP

• CP peňažného trhu
  1. štátne pokladničné poukážky

• štát nimi vykrýva krátkodobý deficit ŠR
• riešia krátkodobý nesúlad medzi príjmami a výdavkami ŠR
• ich splatnosť je do 1 roka, emitentom je štát
• za vydávanie zodpovedá NBS
• sú vysoko bezpečné a dobre likvidné (dajú sa rýchlo zmeniť na hotovosť)

1. vkladové listy
   • krátkodobé CP, vydávajú ich banky na dohodnuté obdobie s pevnou úrokovou sadzbou ( od 1 mesiaca do 1 roka)
   • vkladná knižka – CP dokumentujúci vznik vkladového vzťahu medzi vkladateľom a bankou; každá banka stanovuje výšku minimálneho vkladu pri založení vkladnej knižky a výšku minimálneho zostatku, pod kt. nesmie vklad na knižke klesnúť; zaznamenávajú sa tam vklady, úroky, daň a zostatky
2. zmenky a šeky

• náležitosti zmenky – označenie „zmenka“ v texte, bezpodmienečný príkaz alebo prísľub, suma (slovom aj číslom), meno dlžníka a veriteľa, údaj splatnosti, dátum a miesto vystavenia zmenky, podpis vystaviteľa
• druhy zmeniek:
  1. podľa toho, kto zaplatí
     1. vlastná zmenka – vystaviteľ zmenky sa zaväzuje, že zaplatí veriteľovi v určitom čase stanovenú sumu, do zmenkového vzťahu vstupujú dlžník a veriteľ, pričom zmenka obsahuje formulu: „Zaplatím za túto zmenku...“, t. j. PRÍSĽUB
     2. cudzia zmenka – obsahuje formulu: „Zaplaťte za túto zmenku...“, t. j. PRÍKAZ vystaviteľa zmenky 3. osobe (zmenkovníkovi), aby zaplatila sumu uvedenú na zmenke veriteľovi, do zmenkového vzťahu vstupujú dlžník(vystaviteľ), veriteľ a zmenkovník
  2. podľa splatnosti
     1. vistazmenka – splatnosť pri predložení zmenky
     2. fixná – splatná na presný dátum
     3. terminovaná vistazmenka – splatná určitý čas po predložení
     4. dátozmenka – splatná určitý čas po vystavení

• operácie so zmenkou:
  1. akcept – akceptáciou zmenky prechádza záväzok z vystaviteľa na zmenkovníka, zmenkovník sa stáva dlžníkom a je zodpovedný za to, že v čase splatnosti bude zmenová suma zaplatená
  2. aval – ručenie za dlžníka, pričom ručiteľ sa zaväzuje, že v prípade nezaplatenia zmenkovej sumy uhradí zmenku za dlžníka
  3. eskont – odkúpenie zmenky bankou pred lehotou splatnosti
  4. indosament – prevod zmenky na inú osobu
  5. protest – ak zmenka nebola zaplatená majiteľ zmenky ju musí dať protestovať aby si zachoval právo na zaplatenie zmenky
  6. platenie – po zaplatení zmenky môže dlžník žiadať o vrátenie zmenky aj o potvrdenie o zaplatení
• náležitosti šeku – označenie „šek“ v texte, bezpodmienečný príkaz zaplatiť sumu v dohodnutej mene, meno banky, ktorá má vyplatiť šekovníka, dátum a miesto, podpis vystaviteľa
• druhy šekov:
  1. podľa spôsobu zaplatenia
     1. hotovostný – vypláca sa v hotovosti
     2. zúčtovací – uhradí sa na účet
  2. podľa príjemcu platby
     1. šek na doručiteľa – neskúma sa totožnosť osoby, ktorá šek predkladá
     2. šek na meno
     3. šek na rad – možno ho prevádzať na inú osobu
     4. šek nie na rad – zakazuje prevod na inú osobu
  3. podľa vystaviteľa
     1. súkromný – vystaviteľom je klient banky
     2. obchodný – vystaviteľom je banka dlžníka

• operácie so šekmi:
  1. prevod – možno previesť na inú osobu
  2. protest – uskutočňuje sa, ak bol šek riadne a včas predložený a bolo odmietnuté jeho preplatenie
  3. križovanie – používa sa na zabránenie zneužitia šeku neoprávnenou osobou, môže byť:
     1. šek na zúčtovanie
     2. všeobecné križovanie
     3. špeciálne križovanie

• porovnanie zmenky a šeku – šek je vždy splatný na videnie, čiže po predložení a zmenka je splatná po predložení, na určitý dátum, určitý čas po predložení alebo určitý čas po vystavení

1. dispozičné CP
   • CP na tovar
   • ide o nákladné a skladiskové listy
   • nákladný list je CP používaný pri preprave tovaru, s kt. je spojené právo na vydanie tovaru prepravcovi (konosament – nákladný list v námornej preprave)
   • skladiskový list je CP, s kt. sa spája právo na vydanie tovaru, kt. vystavila osoba, kt. prevzala tovar do úschovy (používa sa pri vydávaní tovaru z burzového skladu na komoditných burzách)

• CP kapitálového trhu
  1. akcie – majetkový CP, kt. oprávňuje akcionára k zúčastneniu sa na riadení spoločnosti, na jej zisku a pri zániku na jej likvidačnom zostatku
  2. dočasný list – nahrádza akciu, až do úplného splatenia menovitej hodnoty
  3. podielový list – CP, s kt. sa spája právo investora na zodpovedajúci podiel v podielovom fonde a právo podieľať sa na výnose z tohto majetku
  4. dlhopisy – ide o úverové CP, s kt. sa spája:
     1. právo majiteľa požadovať splácanie dlžnej sumy v MH
     2. právo majiteľa na vyplácanie výnosov k určitému dátumu
     3. povinnosť emitenta plniť tieto záväzky

• náležitosti dlhopisu upravuje príslušný zákon, pričom dlhopis môže mať zaknihovanú aj listinnú podobu
• MH dlhopisu je suma, na ktorú dlhopis znie, kurz je cena určená a zverejnená burzou CP (emisný kurz je cena, za ktorú emitent predáva dlhopis pri jeho vydaní)
• osobitnými druhmi dlhopisu sú hypotekárne listy, štátne dlhopisy, komunálne obligácie,...

Financovanie

• zdroj peňazí, získavanie finančných prostriedkov
• spôsoby financovania:
  1. priame financovanie – ak dlžníci získavajú prostriedky priamo od veriteľa
     • výhody priameho financovania
       • nemusia sa platiť poplatky za sprostredkovanie
       • jednoduchá operácia, lebo do vzťahu vstupujú len 2 subjekty
     • nevýhody priameho financovania
       • záujem dlžníka sa musí stretnúť v čase aj v množstve so záujmom veriteľa (je to spojené so získavaním informácií, s čím sú vysoké náklady)

1. nepriame financovanie – uskutočnené pomocou finančných sprostredkovateľov (títo získavajú prostriedky od veriteľov a rozdeľujú ich v prospech dlžníkov)
   • výhody nepriameho financovania
     • sprostredkovatelia zjednodušujú kontakt medzi veriteľmi a dlžníkmi, majú k dispozícii veľký kapitál a kvalifikovaných zamestnancov
   • nevýhody nepriameho financovania
     • poplatky platené finančným sprostredkovateľom (bankám) za ich služby

Investovanie

• uloženie voľných peňažných prostriedkov do rôzneho majetku s cieľom dosiahnuť výnos
• zlaté pravidlo investovania hovorí, že investor by mal dosiahnuť čo najvyšší výnos pri čo najnižšom riziku a pri čo najvyššej likvidite
• výnos – príjmy získané z investičného nástroja
• riziko – stupeň neistoty
• likvidita – ako rýchlo sa môže investičný nástroj (CP, zmenka, šek) premeniť späť na hotovosť
• portfólio – rozmanitosť uloženia do rôznych finančných nástrojov jedného investora
• druhy portfólia:
  1. agresívne (rastové) – obsahuje najrizikovejšie nástroje, ale s možnosťou najvyššieho zhodnotenia (napr. akcie)
  2. defenzívne – obsahuje nástroje s fixným výnosom – pravidelným, ale nižším (napr. dlhopisy)
  3. štandardné – je kombináciou predchádzajúcich, t. j. obsahuje časť rizikových a časť menej rizikových nástrojov (stratu z jedného viem vyrovnať ziskom z druhého CP)