Finančný trh, funkcie finančného trhu

Finančný trh, funkcie finančného trhu

Trh je miesto kde sa stretávajú kupujúci a predávajúci, aby sa spoločne dohodli na kúpe a predaji určitého tovaru alebo služby za určitú cenu.

Podľa predmetu kúpy a predaja /vecné kritérium/ delíme trh:

• trh spotrebných tovarov j. trh tovarov a služieb – predávajú a kupujú sa v ňom tovary a služby určené na osobnú spotrebu
• trh výrobných faktorov – predávajú a kupujú sa v ňom výrobné faktory
• finančný trh – na základe ponuky a dopytu sa v ňom sústreďujú a prerozdeľujú peňažné prostriedky medzi ekonomické

Finančný trh -  systém vzťahov, inštitúcií a nástrojov umožňujúcich sústreďovať, rozmiestňovať a znovurozdeľovať dočasne voľné finančné prostriedky medzi ekonomické subjekty na základe vzťahu ponuky a dopytu.

Ekonomické subjekty: podniky, domácnosti, štát

ktoré vystupujú v úlohe:

veritelia - predstavujú ponuku /prebytkový sektor/

dlžníci - predstavujú dopyt /deficitný sektor/

Aby finančný trh existoval mali by byť splnené tri základné podmienky fungovania finančného trhu:

• motív individuálneho sporenia a jeho stimulácia
• možnosť investovať dočasne získané peňažné zdroje
• zodpovedajúce inštitúcie, ktoré podporujú investovanie

/Úspory  - rozdiel medzi bežným príjmom a spotrebou/

Funkcie finančného trhu

1. akumulučná funkcia  - sústreďovanie dočasne voľných zdrojov peňažných prostriedkov
2. alokačná funkcia - rozmiestňovanie /alokácia/ voľných zdrojov tam, kde je ich využitie najefektívnejšie t.j. pružné prelievanie kapitálu z odvetvia do odvetvia
3. prerozdeľovacia funkcia – t.j premena úspor na investície
4. selekčná funkcia – finančné prostriedky sa investujú do takých subjektov, ktoré sú životaschopné – perspektívne.
5. informačná –situácia na trhu financií, poskytuje informácie o ekonomickej situácii v krajine, a ako podklad pre investičné rozhodovanie

Finančný trh tvorí jednotu. Ako celok sa skladá z čiastkových trhov.

Finančný trh členíme z rôznych hľadísk:

1. podľa predmetu obchodu /vecné hľadisko/ - peňažný trh

- kapitálový trh

- devízový trh

- trh drahých kovov

- poistný trh

1. z hľadiska účastníkov – bankový

- medzipodnikový

- burzový

1. z hľadiska foriem /resp. nástrojov/ - úverový finančný trh

- trh cenných papierov

- devízový

Peňažný trh - trh krátkodobých peňažných prostriedkov a pôžičiek, ktorých splatnosť nepresahuje 1 rok a slúži na krátkodobý presun peňažných prostriedkov medzi účastníkmi trhu.

Subjekty /účastníci/ peňažného trhu: - podnikateľské subjekty

- peňažné inštitúcie /banky/

- orgány verejného sektora

- obyvateľstvo

 Nástroje peňažného trhu: - pokladničné poukážky štátu – ich splatnosť je krátkodobá /do štvrťroka/

- depozitné certifikáty – splatnosť do 1 roka

- krátkodobé cenné papiera – zmenky, šeky – splatnosť do 1 roka

- krátkodobé úvery /zmenkové úvery, kontokorentný, lombardný,

spotrebný/

- faktoring /odkúpenie kratkodobých pohľadávok/

 Cenou na trhu je úrok.

Kapitálový trh - sprostredkováva strednodobé a dlhodobé nástroje kapitálového trhu

Subjekty kapitálového trhu – podniky, jednotlivci, obchodné spoločnosti, poisťovne, dôchodkové fondy, investičné spoločnosti, banky, orgány verejného sektoru, medzinárodné a nadnárodné organizácie, Bratislavská burza s CP, Centrálny depozitár CP v SR /bývalé stredisko CP/

Nástroje kap. trhu - štátne obligácie, komunálne obligácie, obligácie akciových spoločností, hypotekárne záložné listy, ostatné cenné papiere, stredno a dlhodobé úvery, forfaiting a finančný leasing.

Cenou na kapitálovom trhu /rozumieme/ - kurzy cenných papierov

dividenda

Kurz CP = ----------------- x 100

úroková miera

Pr. Akcia je nominálnej hodnote 100,- dividenda 20,- Kurz CP je trhová cena akcie

Úroková miera je 16 %.

20

Kurz CP = ––––– x 100 = 125,- €

16

Kapitálový trh sa delí – primárny

- sekundárny

Primárny - je to trh s novými cennými papiermi ( umiestňujú sa tu nové cenné papiere, ktoré emitent t.j. podnik, štát, banka/ vydáva po prvý raz.

Sekundárny – tu sa obchoduje so všetkými cennými papiermi, ktoré boli získané /kúpené/ na primárnom trhu.

Primárny aj sekundárny trh sa môže uskutočňovať vo forme osobných alebo anonymných obchodoch.

Osobné obchody delíme – organizovanými

- neorganizovaný

• organizovaný - na jednej strane /či je to kupujúci alebo predávajúci/ je inštitúcia, ktorá sa venuje nákupu a predaju cenných papierov pravidelne a má na to príslušné oprávnenie
• neorganizovaný - sa uskutočňuje priamo medzi podnikmi medzi podnikom a občanom .... /dojednávajú sa veľmi individuálne obchodné podmienky/

Anonymné obchody je neosobný, predávajúci a kupujúci sa vôbec nemusia stretnúť.

Cenné papiere na kapitálovom trhu je možné lombardovať /založeným hnuteľným majetkom/

Devízový trh - tu sa obchoduje so zahraničnými devízami, v cudzine splatnými pohľadávkami znejúcimi na cudziu menu, t.j. bezhotovostnými zahraničnými platobnými prostriedkami.

Ponuku, dopyt po devízach určuje devízový kurz./Valutový kurz = cudzia mena v hotovostnej podobe, devízový + valutový kurz = menový kurz. Vydávajú ho národné banky denne prostredníctvom kurzového lístka.

Menový kurz cena peňažnej jednotky jednej krajiny vyjadrená v peňažných jednotkách iných krajín.

Menový kurz sa vyjadruje prostredníctvom kurzových záznamov:

•  priamy kurzový záznam
•  nepriamy kurzový záznam

Priamy kurzový záznam – vyjadruje určité množstvo základných jednotiek domácej meny k jednej jednotke zahraničnej meny

Napr. 1 USD ............................................ 0,7260 EUR

Nepriamy kurzový záznam - vyjadruje množstvo základných jednotiek zahraničnej meny k jednej jednotke domácej meny

1 EUR ................................................... 1,3773 USD

Devízový kurz je cena na devízovom trhu

Na devízový kurz vplývajú rôzne faktory:

-pomer cenových hladín, clo, produktivita práce, inflácia, domáce a zahraničné úrokové miery.

Trh drahých kovov - trh so zlatom, striebrom, platinou / v menšej miere/

Trh drahých kovov je sústredený vo veľkých finančných centrách ako je Londýn, Zurich, Frankfurt, Tokio, New York

Ponuku zlata - tvorí ju nová produkcia /Afrika, Južná Amerika/, alebo predaj centrálnych bánk

Dopyt po zlate - tvoria ju nákupy centrálnych bánk ako menová rezerva, ale dopyt majú aj podnikateľské subjekty na umelecké a priemyselné účely /tezaurácia = hromadenie zlata súkromnými osobami/.

Zlato sa váži v jednotke – trójska unca TU

1 TU = 31,10348 g

Obchody so zlatom sa uskutočňujú v zliatkoch

350 TU = 11 kg 450 TU = 14 kg

Rýdzosť zlata = 999/1000 môže obsahovať max 1/1000 iných prvkov – každá tehla musí mať punc

14 karátov 585/1000

18 karátov 750/1000

22 karátov 916/1000

24 karátov 999/1000

Pr. Určte cenu 1 TU zlata v EUR

1 TU na Londýnskom trhu stojí 364,6 USD

Kurz USD k EUR je 1,4869

1 TU = 364,6 USD 1 EUR = 1,4869 USD /zaokruhl. 1,49/

1 TU = 244,70 EUR

11 kg zliatok = 350 TU = 350 x 244,70 = 85 645,- €

14 kg zliatok = 450 TU = 450 x 244,70 = 110 115,-€

Poistný trh - v súčasných trhových ekonomikách sa poisťovne nezoberajú len poisťovaním, ale často svojím kapitálom vstupujú aj na iné zložky finančného trhu. Ostatné subjekty finančného trhu časťou svojho kapitálu vstupujú do finančného trhu, tým vzniká vzájomná previazanosť bánka, poisťovní búrz a ostatných subjektov. Táto previazanosť nevzniká len medzi finančnými zložkami národného finančného trhu, ale aj medzi národným a medzinárodným finančným trhom Táto previazanosť – národných a medzinárodných trhov sa označuje globalizácia.

Poistný trh t.j. ponuka a dopyt po poistnej ochrane. Je trhom poistenia aj zaistenia.

Má tieto špecifiká:

• solidárnosť – poistení prispievajú solidárne do poistných fondov
• návratnosť – poistná náhrada je vyplatená až po vzniku poistnej udalosti
• neekvivalentnosť – výška poistnej náhrady nie je taká vysoká koľko sme do poistných fondov vložili, ale podlieha poistným podmienkam

Cenne papiere – nástroje finančného trhu

Podstata a podoba cenných papierov

Cenný papier – finančné aktívum, ktoré reprezentuje právo na získanie budúceho prospechu za vopred stanovených podmienok

- potvrzdujú majetkové práva alebo peňažnú pohľadávku vlastníka na určité plnenie.

Ak sa listina cenného papiera stratila, zničila je nevyhnutné ju umoriť a vystaviť náhradnú listinu cenného papiera.

Emisia cenných papierov

- uzavretá

- tender (čaká sa na najlepšiu ponuku)

- verejný úpis (zverejňuje sa v tlači)

Podoba cenných papierov:

• dematerializovaná podoba CP – sú uložené v centrálnom počítači v Centrálny depozitár cenných papierov /CDCP/. Vlastník cenného papiera si vlastníctvo môže potvrdiť výpisom z účtu zo CDCP.
• listinná podoba CP - plášť akcie - názov spoločnosti

- kto emitoval cenný papier

- nominálna hodnota

- počet vydaných akcií

- povolenie ministerstva financií

- kupónový hárok - skladá sa z 10 – 12 /niekoľkých/ kupónov, ktoré slúžia na výber /prebratie/ dividend

- talón – je obnovovací list – slúži na výber ďalšieho kupónového hárku.

Členenie CP

Cenné papiere možno členiť podľa mnohých hľadísk:

Podľa podoby:

• listinné cenné papiere (materializované) – majú podobu listiny
• zaknihované cenné papiere (dematerializované) – majú podobu elektronického záznamu v evidencii cenných papierov (v Centrálnom depozitári cenných papierov)

Podľa obchodovateľnosti:

• obchodovateľné cenné papiere – sú prevoditeľné na inú osobu, môže sa s nimi obchodovať na trhu cenných papierov (napr. kmeňové akcie)
• neobchodovateľné cenné papiere – nie sú predvoliteľné na inú osobu (napr. prioritné akcie)

Podľa emitenta:

• štátne cenné papiere – emitentom je štát (napr. štátne dlhopisy)
• komunálne cenné papiere – emitentom sú mestá a obce (napr. komunálne obligácie)
• súkromné cenné papiere – emitentom sú podniky a banky (napr. akcie)

Podľa prevoditeľnosti:

• cenné papiere na doručiteľa – vlastníkom cenného papiera je ten. Kto ho doručí, prevádzajú sa odovzdaním (napr. akcie na doručiteľa)
• cenné papiere na rad – je na nich uvedené meno alebo názov oprávnenej osoby, prevádzajú sa rubopisom (na rube) alebo na prílohe cenného papiera (napr. zmenky)
• cenné papiere na meno – znejú na uvedenú osobu, prevádzajú sa postúpením (tzv. cesiou) alebo na základe dedičstva (napr. akcie na meno, šeky na meno)

Podľa držby:

• cenné papiere peňažného trhu – vystavujú sa na dobu do 1 roka (napr. štátne pokladničné poukážky, zmenky, šeky)
• cenné papiere kapitálového trhu – vystavujú sa na dobu dlhšiu ako 1 rok (napr. dlhopisy, akcie)

Podľa druhu práva na majetok:

• úverové cenné papiere – potvrdzujú úverový vzťah medzi dlžníkom a veriteľom (napr. dlhopisy)
• majetkové cenné papiere – vyjadrujú podiel majetku spoločnosti alebo podielového fondu (napr. akcie , podielové listy)

Podľa veľkosti emisie:

• hromadné vydávané cenné papiere – (napr. štátne pokladničné poukážky, obligácie, akcie)
• individuálne vydávané cenné papiere – (napr. zmenky, šeky)

Charakteristika niektorých druhov CP

Produkty peňažného trhu

Štátne pokladničné poukážky

- sú emitované štátom s cieľom zabezpečenia financovania verejných potrieb často krát spojených s likvidáciou nepriaznivého vývoja v bežnom rozpočtovom období. Štátne pokladničné poukážky môžu byť s dobou splatnosti od 3 mesiacov do jedného roka, vzťahuje sa na ne úroková sadzba.

Zmenky

- je to cenný papier, v ktorom sa vystaviteľ zmenky buď sám priamo zaväzuje, že v stanovenej dobe zaplatí alebo prikazuje tretej osobe /napr. banke/, aby v stanovenom čase zaplatila druhej osobe určitú sumu peňazí, v určitej dobe.

Zmenky poznáme – vlastná zmenka /zmenka na úhradu/ - vystaviteľ sa zaväzuje zaplatiť veriteľovi za stanovených podmienok dohodnutú čiastku.

• cudzia zmenka /zmenka na inkaso/ - obsahuje platobný príkaz vystaviteľa tretej osobe /alebo banke/ aby zaplatila určitú peňažnú sumu.

Produkty kapitálového trhu - úverové cenné papiere

- majetkové cenné papiere

K úverovým cenným papierom patria:

Dlhopisy /obligácie/ sú cenné papiere, ktoré vyjadrujú úverový vzťah medzi veriteľom a dlžníkom a je s ním spojené právo majiteľa požadovať k určitému dátumu splatenia dlhovej čiastky v nominálnej hodnote a dohodnutých výnosov z tejto čiastky.

Náležitosti dlhopisov: označenie emitenta – názov, meno kto dlhopis vydáva, sídlo, nominálna hodnota, úrokový výnos , údaj ministerstva financií o povolení emitovania

Vkladové listy – CP s relatívne nízkou nominálnou hodnotou.

K majetkovým cenným papierom patria:

Akcie /účastiny/ - sú cenné papiere s ktorými sú spojené práva a povinnosti akcionárov

Práva - účasť na riadení akciovej spoločnosti t.z. môže hlasovať, byť volený

• podiel na zisku – dividenda / časť zisku po zdanení, ktorá sa podľa rozhodnutia valného zhromaždenia rozdeľuje akcionárom každý rok
• podiel na likvidačnom zostatku
• predkupné právo
• informačné právo

Povinnosti akcionárov – splatiť v stanovenej lehote celú nominálnu hodnotu akcie

Druhy akcií – kmeňové – pri založení spoločnosti

- zamestnanecké – znejúce na meno a sú prevoditeľné len medzi zamestnancami

- prioritné – majú pevne stanovenú a prednostne vyplácanú dividendu

Dividendy – podiel na zisku po zdanení, ktorý sa podľa rozhodnutia valného zhromaždenia rozdeľuje akcionárom každý rok.

Tantiémy – sú odmeny členom predstavenstva, alebo dozornej rady. Vyplácajú sa zo zisku.

/ trhová cena akcie sa zistí kurzom CP:

kurz CP = dividedna . 100 úr. miera je určená na kapitálovom trhu /

úr. miera

Podielové listy:

- emitujú investičné spoločnosti, ktoré spravujú portfólio cenných papierov a iných majetkových hodnôt. Majiteľ podielového listu má právo podielu na výnosoch, vyjadrené hodnotou podielového listu, avšak na rozdiel od akcií nie je vlastníkom spoločnosti a ani nerozhoduje o jej činnosti na valnom zhromaždení.

Finančné inštitúcie kapitálového trhu

Banky, Sporiteľne, poisťovne, burzy, investičné spoločnosti, investičné fondy

Burza cenných papierov v Bratislave /BCPB/  - je vrcholnou inštitúciou kapitálového trhu.

BCPB je PO, zapisuje sa do OR, organizačno pravna forma je a.s., hlavnými akcionármi:

Fond národného majetku /74,2%/ ďalšími akcionármi sú : Patria finance, a.s., Allianz – slovenská poisťovňa, a.s. Slovenská sporiteľňa, a.s.

Na burze CP sa stretáva ponuka a dopyt po CP. Právo obchodovať na BCPB má iba člen burzy spĺňajúci členstvo v BCPB .

Členovia burzy: riadny = 19 členov /z toho 12 komerčných bánk + NBS

dočasný = brookerské spoločnosti /členstvo je len na 1 rok, za ktorý sa platia

poplatky

Orgány burzy:

Najvyšší orgán - valné zhromaždenie

Riadiaci orgán - predstavenstvo

Kontrólny orgán – dozorná rada

Burzové výbory – výbor pre členstvo – rozhoduje o prijímaní a výbere nových členov

burzy

- výbor pre obchodovanie - uzatváranie a realizácia burzových

obchodov

- výbor pre kótovanie – posudzuje žiadosti o prijatie CP na burzu

Členenie búrz

• národné
• medzinárodné
• obchod s medzizahraničnými papiermi

Z hľadiska právnej formy

• burzy organizované štátom
• burzy ako a.s. = súkromné

Z hľadiska výpočtovej techniky

• automatizované
• čiastočne automatizované
• mechanické burzy – uzatvárajú sa osobne osobné kontakty

Najznámejšie burzy na svete – Londýn, New York, Tokio, Frankfurt

Na Slovensku Burza cenných papierov v Bratislave

Osobitnou inštitúciou kapitálového trhu je Centrálny depozitár CP v SR - nie je organizátorom verejného trhu ani nesmie s cennými papiermi obchodovať. Zabezpečuje evidenčné, informačné služby pre všetky subjekty kapitálového trhu t.j. pre majiteľov cenných papierov, emitentov, obchodníkov i organizátorov verejných trhov

Investičné spoločnosti a investičné fondy

Ich úlohou je spojiť pri podnikaní tieto hľadiská:

1. investovať do CP – iných majetkových hodnôt, tak aby sa kapitál alebo úspory zhodnotili čo najlepšie
2. rozložiť riziko – tak, že sa sústredí kapitál do širokej štruktúry majetkových hodnôt
3. vyhovieť emitentom cenných papierov a odkúpením ich akcií a iných CP a tým umožniť prístup k potrebnému kapitálu na investovanie
4. obmenou portfólia CP – sa podieľa na zvýšení obratu sekund. Trhu
5. prispôsobiť sa rôzne orientovaným záujmom a individuálnemu vkusu finančného investora

Investičné spoločnosti

• podľa organizačno - právnej formy vznikajú len ako a.s.
• po úplnom splatení zákl. imania môžu investičné spoločnosti so súhlasom ministerstva financií SR – vytvárať podielové fondy = predaj podielových listov.
• Takto získané prostriedky používajú potom na kúpu CP alebo ich ukladajú na osobitné účty v banke
• Investičnú spoločnosť môže vytvoriť aj viac podielových fondov, ale každý podielový fond musí mať svoje označenie
• musí mať predpísané náležitosti – obchodné meno investičnej spoločnosti / Prvá penzijná/
• podielové fondy môžu byť – otvorené

- uzatvorené

Otvorené – počet predaných podielových listov nie je limitovaný

- nie je obmedzený čas predaja

- podnik má právo spätného predaja podielových listov spoločnosti

Uzatvorené – určený počet predaja podielových listov

- podnik nemá nárok na spätný predaj

Investičné fondy

Peňažné prostriedky získavajú vydávaním akcií a takto získané prostriedky používajú na kúpu CP, hnuteľných vecí a nehnuteľností

Druhy investičných fondov:

• akciové fondy – obchodujú prevažne s akciami
• dôchodkové fondy – tvoria zúročiteľné CP
• fondy s medzinárodnými CP
• fondy s nehnuteľnosťami
• komunitné fodny

Investičný fond Podielový fond

Povolené aktíva

cenné papiere cenné papiere

nehnuteľnosti vklady

hnuteľné veci

vklady

možnosť spolurozhodnutia majiteľ podielových listov

o činnosti investičného fondu nemôže ovplyvniť riadenie

podielového fondu

Obchodovanie s CP

Z časového hľadiska sa obchod s CP člení

• promtné obchody – kupujúci zaplatí a predávajúci dodá CP v deň uzavretia obchodu, alebo v termíne do 3 dní
• termínované obchody – je to taký obchod, kde vznikne záväzok kupujúceho a predávajúceho kúpiť alebo predať v určenom budúcom termíne určité množstvo CP za stanovenú cenu
• opčný obchod – zmluva o kúpe a dodávke CP alebo iného majetku v určenom budúcom čase za stanovenú cenu pričom vypisovať opcie má povinnosť obchod uskutočniť, zatiaľ čo držiteľ má len právo

Držiteľ opcie Vypisovateľ opcie

Má právo Má povinnosť

Druhy opčných obchodov: 1. kúpna opcia /call/

1. predajná opcia /put/

Odmena

Držiteľ Vypisovateľ

Kúpna opcia Zaplatí prémiu dostane odmenu

Predajná opcia Zaplatí províziu dostane odmenu

Opcia – prednostné právo na kúpu alebo predaj určitého množstva finančného aktíva za stanovenú cenu v rámci určitého obdobia

Teória portfólia

• rieši otázku ako investovať kapitál medzi množstvo ponúkaných finančných nástrojov s neistými výnosmi aby sa dosiahol čo najväčší výnos a minimálne riziko

výnosy = všetky príjmi, ktoré plynú z investícií

výnosom z akcie je : 1. dividendy

1. kapitálový výnos zo stúpajúceho kurzu akcií

Výnos z obligácie – potvrdzuje nárok na iný výnos

• úrok z obligácie

- kap. výnos z rastúceho kurzu obligácie

čistý výnos = hrubé výnosy - náklady

 provízia = pri kúpe CP

Riziko – znižuje výnosy a zvyšuje náklady

Likvidita – je to rýchlosť ako je schopný investor premeniť CP na hotové peniaze bez veľkých strát

Portfólio – je každá kombinácia investičných možností do ktorých investor zvažuje vložiť svoj kapitál

Cieľom portfólia je rozptýliť riziko t.j. vyvážiť straty z jedného CP výnosmi z iných CP

Druhy portfólia :

• defenzívne /obranné/ - očakávame nízke výnosy, ale malé riziko
• agresívne /rastúce/ - vysoké výnosy, ale aj veľké riziko
• štandardné – očakávame stredne veľký výnos aj riziko